انسَ أمر تقشعر له الأبدان، فالأمر كله يتعلق بالتوقعات! هذا هو واحد من الوجبات الرئيسية من أرباح Netflix في الربع الأول التحديث والتوقعات في وقت متأخر من يوم الخميس. تجاوزت الأرقام الأخيرة معظم التوقعات، والتزم عملاق البث المباشر العالمي بتوجيهاته لعام 2026 – لكن العديد من المستثمرين كانوا يأملون في المزيد.
إلقاء اللوم على الارتفاعات الأخيرة في الأسعار في الولايات المتحدة والتباهي بالأسهم التي تم إرجاعها مؤخرًا بعد انسحاب شركة البث من حرب المزايدة على شركة Warner Bros. Discovery وتلقي رسوم التفكيك البالغة 2.8 مليار دولار.
نيتفليكس وانخفضت الأسهم بنسبة 9 في المائة في تعاملات ما بعد السوق يوم الخميس، وبحلول الساعة 7:15 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة، انخفضت بنسبة 10.8 في المائة إلى 96.20 دولارًا.
بدأ محللو وول ستريت في مشاركة آرائهم بشأن النتائج والتوقعات والسهم – وما هو قادم مخرج لمؤسس ورئيس Netflix، ريد هاستينغز، بالإضافة إلى أحدث التعليقات التي كتبها المديران التنفيذيان المشاركان تيد ساراندوس وجريج بيترز.
ومن بين القضايا التي تم تحليلها ارتفاع الأسعار، والزخم الإعلاني، والنقاش المستمر حول اتجاهات المشاركة في Netflix، ونعم، لعبة البيسبول الكلاسيكية العالمية. اقرأ تعليقاتهم وأفكارهم أدناه.
المحلل: مايكل موريس، جوجنهايم للأوراق المالية
تصنيف السهم والسعر المستهدف: شراء، 120 دولارًا، بانخفاض 10 دولارات من 130 دولارًا سابقًا
الوجبات السريعة: سلط عنوان تقرير موريس الضوء على سبب ارتفاع أسهم Netflix بعد آخر تحديث مالي وتشغيلي لها. “المستثمرون يخفضون نفقاتهم لأن خطة “التفوق والمحافظة” جاءت أقل من التوقعات.” وأوضح: “لقد تجاوزت نتائج الربع الأول من Netflix التوقعات عبر المقاييس الرئيسية، ومع ذلك واجه السهم ضغوطًا حيث توقع المستثمرون أكثر من مجرد تكرار توجيهي بسيط نظرًا للربع القوي والمكاسب المفاجئة لرسوم إنهاء WBD البالغة 2.8 مليار دولار.”
بالإضافة إلى ذلك، فإن توجيهات إيرادات الربع الثاني الخاصة بشركة البث “تتضمن تباطؤًا بنسبة 12 بالمائة في نمو محايد للعملات الأجنبية على أساس سنوي مقارنة بنسبة 14 بالمائة في الربع الأول، مما يزيد من تقليص الحماس على المدى القريب”. رأي موريس: “إن قرار الإدارة بالحفاظ على التوجيهات بدلاً من رفعها يعكس نهجًا مدروسًا نظرًا لأنه لا يزال في وقت مبكر من العام مع وجود الكثير من الوقت المتبقي، والكثير من العمل المتبقي للقيام به”.
كما أن رحيل مؤسس Netflix ورئيسها هاستينغز لم يثير قلق المحلل، الذي وصف هذه الخطوة بأنها “إكمال لعملية خلافة مخطط لها منذ فترة طويلة بدأت منذ أكثر من عقد من الزمن”. ومع ذلك، خفض موريس سعر سهمه المستهدف على Netflix، موضحًا: “لقد قمنا بتخفيف توقعاتنا على المدى القريب بشكل متواضع بما يتماشى مع توجيهات الإدارة وخفضنا سعرنا المستهدف إلى 120 دولارًا على مضاعف هدف أكثر اعتدالًا.”
المحلل: جيفري فلودارزاك، مجموعة الأبحاث المحورية
تصنيف السهم والسعر المستهدف: عقد، 96 دولارا، بزيادة 1 دولار من 95 دولارا
الوجبات السريعة: نظرًا لنوع الحقيبة المختلط للربع، قام هذا المحلل بتحديث نموذجه لـ Netflix. وأوضح: “لقد خفضنا تقديرات المشتركين لدينا وقمنا بزيادة توقعاتنا لـ ARPU (متوسط الإيرادات لكل مستخدم)، مما أدى إلى زيادة متواضعة قدرها دولار واحد في السعر المستهدف لـ YE’26 إلى 96 دولارًا”.
حتى الان جيدة جدا. لكنه لا يزال يشعر بالقلق بشأن المنافسة على اهتمام الناس ووقتهم. “على الرغم من أن نسبة التفاعل بلغت حوالي +2 بالمائة، إلا أننا لا نزال نشعر بالقلق من أن الترفيه القصير (مثل TikTok وInstagram وX وYouTube Shorts وSnap) يؤثر على البث المباشر لما فعله البث المباشر على التلفزيون التقليدي، حيث يقضي المستهلكون، وخاصة الأصغر سنًا، وقتًا متزايدًا على منصات الوسائط الاجتماعية هذه وسط انخفاض فترات الاهتمام، وهو أمر سلبي بشكل أساسي بالنسبة للمحتوى الطويل”. “ويتفاقم هذا بسبب القنوات التلفزيونية المجانية المدعومة بالإعلانات (FAST) والتي تبدو جذابة بشكل خاص للأسر ذات الدخل المنخفض للفرد التي تواجه تحديات متزايدة.”
وتطرق المحلل المحوري أيضًا إلى العرض المهجور لشراء WBD، ولكن ليس بالطريقة التي قد تتوقعها. “تتفاقم هذه الخلفية بسبب ما نعتبره منافسًا عالميًا أقوى بكثير في شركتي Paramount Skydance وWBD المدمجتين، على الرغم من أنه من المسلم به أنهما سيركزان بشكل كبير على خفض الديون على المدى المتوسط، مما سيعوق قدرتهما على أن يكونا عدوانيين للغاية”، كما قال، وهو يشارك استنتاجًا أقل من متفائل: “وجهة نظرنا العامة هي أن Netflix يتم تقييمها بشكل صحيح عند المستويات الحالية ونعتقد أن النمو المتزايد من المرجح أن يكون مدفوعًا بزيادات الأسعار، ومكاسب الإعلانات من قاعدة منخفضة نسبيًا، بدلاً من نمو المشتركين. نحن ننظر إلى القصة على أنها تفتقر إلى الإثارة مقارنة بالتقييم الغني.
المحلل: أليسيا ريس، ويدبوش للأوراق المالية
تصنيف السهم والسعر المستهدف: التفوق، 118 دولارًا
الوجبات السريعة: لم تر ريس حاجة إلى تعديل توقعاتها على المدى الطويل. واختتمت قائلة: “بينما تواصل Netflix توسيع عروض المحتوى الخاصة بها، والتي تدفع المشاركة المتزايدة باستمرار، فإننا نتوقع نموًا كبيرًا في الإعلان العالمي، ويمكن أن توفر الزيادات الأخيرة في الأسعار دفعة قوية للربحية هذا العام”. “ومع ذلك، فإن المقاومة الأوروبية لزيادات الأسعار يمكن أن تكون عبئًا هذا العام حيث تعمل Netflix على حل التحديات القانونية.”
واعترفت بأن توجيهات الربع الثاني كانت بالفعل “أكثر ليونة”. “ومع ذلك، فإن الحفاظ على توجيهات العام بأكمله يشير إلى وجود مدرج قوي في النصف الثاني مع إمكانية الاتجاه الصعودي.”
لا يزال “ريس” متفائلًا، حيث يشارك هذه النصائح: “نحن نبقى إيجابيين بشأن فرصة Netflix الشاملة لتوسيع الإيرادات في عام 2026، مدفوعة بكل من تسعير الاشتراكات المحلية وإيرادات الإعلانات، مع الاستمرار في توسيع بصمتها العالمية من خلال زيادة عدد المشتركين وفرص الإعلان، كما هو الحال في اليابان. … إذا تغلبت Netflix على التحديات الأوروبية المتمثلة في زيادة أسعار الاشتراكات، فيمكننا أن نشهد المزيد من الارتفاع في سعر سهمها هذا العام.”
المحلل: رالف شاكارت، ويليام بلير
تصنيف السهم والسعر المستهدف: يتفوق، لا يوجد سعر مستهدف
الوجبات السريعة: في وول ستريت، غالبا ما يتم تقييم الأرباح مقارنة بالتوقعات، وليس فقط عن الربع الأخير. أصبح غاسل ضحية لذلك هذا الأسبوع. وأوضح شاكارت أن “مستثمري Netflix كان لديهم سقف عالٍ للشركة مع اقتراب تقرير أرباح الربع الأول الذي لم تحققه الشركة”. “انخفضت الأسهم بنحو 9 بالمائة في فترة ما بعد السوق، نظرًا لأن الربع الثاني كان أقل بقليل من الشارع واحتفظت الشركة بتوقعاتها لعام 2026 فقط عندما كان بعض المستثمرين يتوقعون توقعات مرتفعة بعد الزيادة في السعر.”
لكن محلل ويليام بلير يرى أن هناك اتجاهًا صعوديًا محتملاً بمجرد أن يتغلب الشارع على خيبة الأمل الأولى. واقترح “نعتقد أنه بعد أن يستوعب المستثمرون النمو الإيجابي في هذا الربع، وتوسيع الهوامش، وقدرة الشركة على الاستمرار في تحقيق نمو يمكن التحكم فيه في الفترة المنخفضة إلى المتوسطة، فإن سعر السهم سوف ينتعش”. “لم يكن هناك أي تغيير في النظرية في هذا الربع لتبرير عمليات البيع، من وجهة نظرنا، إلى جانب التوقعات المرتفعة مع دخول هذا الربع.”
واختتم شاكارت قائلاً: “تظل Netflix في وضع جيد يمكنها من البقاء فائزًا بالبث المباشر على المدى الطويل،… ونعتقد أنها ستحتفظ بقوة التسعير على المدى الطويل وستواصل تنمية عدد أعضائها.” وتوقع ارتفاع أسعار الأسهم في نطاق منتصف 20 في المائة خلال العام المقبل.
المحلل: روبرت فيشمان، موفيت ناثانسون
تصنيف السهم والسعر المستهدف: شراء، 120 دولارا
الوجبات السريعة: لم يعرب فيشمان عن دهشته الكبيرة بشأن عدم تغيير توجيهات إيرادات Netflix للعام بأكمله، لكنه سلط الضوء على توقعات هامش الربح لعام 2026 دون تغيير على الرغم من الابتعاد عن صفقة Warner Bros. تضمنت إرشادات الربع الأخير لعام 2026 مبلغ 275 مليون دولار من النفقات المتعلقة بالصفقات، والتي كان من المتوقع أن تتطلب التحديث الآن. وأوضح المحلل: “ومع ذلك، بعد دمج الاستحواذ على شركة InterPositive، وهي شركة تكنولوجيا صناعة أفلام تعمل بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى زيادة تكاليف صفقة Warner Bros.، ظل إجمالي تكاليف الاندماج والاستحواذ دون تغيير إلى حد كبير، مما ترك عبئًا مماثلاً على الهوامش هذا العام”.
بشكل عام، على الرغم من ذلك، لا يزال متفائلًا على Netflix ومتمسكًا بتصنيف أسهمه والسعر المستهدف. وفي إشارة إلى صحة أعمال الاشتراك الأساسية ومسار نمو إيرادات الإعلانات الخاصة بالبث المباشر، سلط الضوء على الاتجاه الصعودي في المستقبل.
وشجع فيشمان المستثمرين على التركيز على المدى الطويل، مشيرًا إلى أن التحديث المالي والتشغيلي لـ Netflix لم يغير حقًا التوقعات والقصة على المدى الطويل. واختتم المحلل قائلاً: “نعتقد أنه بمجرد إعادة معايرة التوقعات قصيرة المدى، يجب على المستثمرين العودة إلى تقييم الشركة على أساس قوة الأرباح على المدى الطويل”.
المحلل: جون بلاكليدج، تي دي كوين
تصنيف السهم والسعر المستهدف: شراء، 112 دولارا
الوجبات السريعة: أبرز المحلل أن نتائج الربع الأول لـ Netflix فاقت توقعات وول ستريت، لكن توقعاتها للربع الثاني جاءت “أقل من التقديرات المتفق عليها، … إلى حد كبير بسبب توقيت المحتوى”. وبشكل عام، حافظ على تصنيف أسهمه والسعر المستهدف.
وفي معرض حديثه عن الجدل الدائر حول اتجاهات المشاركة في Netflix، أشار بلاكليدج: “أشارت الإدارة إلى زيادة المشاركة في الربع الأول بنسبة 2 بالمائة على أساس سنوي، على غرار النصف الثاني من نمو عام 2025، مع وصول مقياس الجودة الداخلي الخاص بها إلى أعلى مستوى على الإطلاق، حيث تقوم الشركة بتوسيع كتالوجها والتوسع إلى فئات جديدة، مثل البودكاست.” وقد أشاد بـ “نسبة المشاهدة القوية” لأمثال الموسم الرابع من بريدجيرتونالموسم 2 من قطعة واحدة و”البث المباشر لبطولة البيسبول الكلاسيكية العالمية في اليابان، والتي قادت أكبر مساهمة دولة منفردة في نمو الأعضاء خلال هذا الربع.“
وبينما جاءت توجيهات الربع الثاني أقل من تقديرات المحللين وStreet، فقد قام خبير TD Cowen بتقييم تأثير الارتفاع الأخير في الأسعار في الولايات المتحدة. وكتب: “نتوقع أن تبدأ إيرادات الربع الثاني في عكس الاستفادة من زيادة الأسعار في الولايات المتحدة في أواخر مارس/آذار، والتي أشارت الإدارة إلى أنها سارت على ما يرام”. “يجب أن يعكس الربع الثالث التأثير الكامل لتغيير الأسعار. كما أعلنت Netflix عن تعديلات الأسعار في إسبانيا. … يجب أن تستفيد المشاركة في الربع الثاني من قائمة محتوى قوية، بما في ذلك الزيارات المتكررة لحم (الموسم 2) و جزيرة الإغراء (الموسم 2).”
المحلل: مارك ماهاني، Evercore ISI
تصنيف السهم والسعر المستهدف: التفوق، 115 دولارًا
الوجبات السريعة: “الأضواء، الكاميرا، مركب الجودة.” كيف يتم ذلك بالنسبة لعنوان تقرير المحلل؟! تمسك ماهاني بتصنيفه وسعر السهم المستهدف “في أعقاب نتائج أرباح الربع الأول المختلطة”.
في حين تم تداول أسهم الناقل بنسبة 8-9 في المائة في نشاط ما بعد السوق “بسبب عدم وجود خطة 2026 [outlook] “زيادة ودليل الدخل التشغيلي الخفيف للربع الثاني”، أبرز ماهاني: “ومع ذلك، فإننا لا نرى أن فرضية Netflix الطويلة قد تغيرت. نحن نواصل النظر إلى Netflix باعتبارها أصلًا عالي الجودة ورائدة عالميًا في بث الفيديو، مدعومة بنطاق لا مثيل له، ومحرك إنتاج محتوى مثبت ومحلي بشكل متزايد، واستراتيجية منتج مختلفة تشمل الاشتراك المدفوع المتميز، والاشتراك المدعوم بالإعلانات، والأحداث المباشرة، والألعاب.
ومن بين الوجبات السريعة النوعية، سلط الضوء على أن الإدارة ذكرت “عدم رؤية أي تأثير مادي من الاتجاهات الكلية في إعلاناتها أو قطاعات الاشتراكات الخاصة بها، وقالت Netflix إن رد الفعل على الزيادات الأخيرة في الأسعار كان طبيعيًا ويتماشى مع توقعاتها” وأن إيرادات إعلانات الشركة “لا تزال في طريقها للمضاعفة إلى 3 مليارات دولار في عام 26”. بالإضافة إلى ذلك، “وصلت مقاييس الجودة الرئيسية للمشاركة، على الرغم من عدم الكشف عنها على وجه التحديد، إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في الربع الأول، وتطرح Netflix سلسلة من الميزات/العروض مثل الفيديو الرأسي، والبودكاست، والمزيد من الرياضات الحية الإقليمية (مثل World Basic Classic في اليابان) التي من شأنها أن تساعد في تحفيز المزيد من المشاركة.”
المحلل: بريان بيتز، شركة BMO لأبحاث الأسهم
تصنيف السهم والسعر المستهدف: التفوق، 135 دولارًا
الوجبات السريعة: خرج بيتز من آخر تحديث لأرباح Netflix بتقديرات مالية لم تتغير إلى حد كبير وثقة في أن الشركة لا تزال تسير على الطريق الصحيح. وفي الواقع، فقد عنون تقريره “2026 على المسار الصحيح مع خروج ريد هاستينغز”. رأيه بشأن الخروج القادم لرئيس مجلس الإدارة: “على الرغم من أن قرار ريد بترك مجلس الإدارة في يونيو قد يثير قلق المستثمرين، إلا أننا نعتقد أنه انتقل بشكل فعال إلى الجيل التالي من القيادة.”
وشدد المحلل على أن “نمو المشاركة لا يزال يمثل نقاشًا رئيسيًا”، مقدمًا هذا الرأي: “نحن نرى الألعاب والبث الصوتي كتنسيقات وسائط ناشئة على Netflix يمكنها دعم نمو المشاركة على المدى الطويل. والأهم من ذلك، أن ملفات البودكاست تفرط في الفهرسة في المشاهدة أثناء النهار وعلى الهاتف المحمول، مما يشير إلى أن البودكاست يجب أن تكون إضافة إلى المشاركة الأوسع بدلاً من أكل لحوم البشر في المشاركة الأساسية في التلفزيون / الأفلام.”
يحب بيتز أيضًا ما يراه فيما يتعلق بزخم إعلان Netflix. وأكد خبير BMO: “تستمر الإعلانات في التوسع مع تحسن معدلات التعبئة، ويقوم 60 بالمائة من جميع المشتركين الجدد في مناطق طبقة الإعلانات بالتسجيل في الطبقة المدعومة بالإعلانات.”
