تستمر أسعار الغاز في الارتفاع، لكن هل تخطط شركات النفط الكبرى لحفر المزيد؟ ليس حتى الآن

البقاء حتى موعد مع لدينا يصل أولا يتم إرسال النشرة الإخبارية كل صباح من أيام الأسبوع.

وفي مكالمة مع المستثمرين الأسبوع الماضي، لخص الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، مايك ويرث، خططه لإنتاج النفط في أربع كلمات: “ثابتة كما هي”.

لم يكن الكثير عن أسواق النفط “ثابتًا” بالنسبة لـ الأشهر القليلة الماضية. وتسببت الحرب في إيران في تعطيل غير مسبوق لتدفقات النفط العالمية، وكذلك حركة المرور عبر مضيق هرمز انخفض إلى طريق مسدود قريب واضطر بعض الإنتاج في الخليج العربي إلى التوقف. الأسواق في آسيا تواجه خطورة متزايدة نقص الوقود. في جميع أنحاء العالم، كانت أسعار النفط الخام على السفينة الدوارة.

لكن بعض أكبر شركات النفط في العالم، في تقاريرها ربع السنوية للمستثمرين، تشير إلى أن استجابتها المخططة لهذه الاضطرابات هي الاستمرار في المسار الصحيح. إنهم ملتزمون إلى حد كبير بخطط الإنتاج والاستثمار التي رسموها قبل بدء الحرب – على الرغم من أن إنتاج المزيد من النفط قد يسمح لهم بجني أرباح أكبر من الأسعار الأعلى من المعتاد ويساعد في خفض تكاليف البنزين للسائقين.

بالنسبة لمراقبي السوق، هذا ليس صادمًا: عندما يتعلق الأمر بقرارات الإنتاج، كان “الانضباط” هو الكلمة الطنانة لشركات النفط الكبرى منذ عام 2008. سنوات الآن. وهذا يعني توخي الحذر وضبط النفس، والسعي إلى إنتاج مستقر أو نمو بطيء ومطرد، بدلاً من التحركات المتهورة. لقد ضغط المستثمرون على الشركات لإنفاق الأموال على توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم بدلاً من السعي وراء إنتاج المزيد من النفط، وكانت الشركات سعيدة بالالتزام بذلك.

قبل أن تبدأ الحرب، كانت هناك حجة قوية في السوق لصالح هذا التقييد: فالعالم كان لديه من النفط أكثر مما يحتاجه. وتراوحت أسعار النفط الخام العالمية بين 60 و70 دولارًا لمعظم عام 2025. وبالنسبة للمستهلكين، أدى ذلك إلى إبقاء أسعار البنزين منخفضة إلى حد ما، مما ساعد على خفض التضخم. بالنسبة للمنتجين، كانت الأسعار مرتفعة بما يكفي لتحقيق الربح، ولكنها لم تكن عالية بما يكفي لتبرير إرسال مجموعة من منصات الحفر لتعزيز الإنتاج.

ولكن ماذا عن عندما تحوم أسعار النفط فوق 100 دولار أسبوع بعد أسبوع، مما يوفر إغراء عوائد أعلى بكثير؟

ويقول المسؤولون التنفيذيون إن مسارهم لا يزال هو نفسه حتى الآن.

وقال ويرث: “من المبكر في هذا الصراع إجراء تغييرات كبيرة”. وأضاف: “لا نعرف كيف سيتم حل الأمور… لذلك لن نقوم بإجراء تغييرات متهورة أو فورية”.

وهذا يعني أنهم لن يندفعوا إلى مشاريع الحفر الجديدة، على الأقل ليس من دون المزيد من الثقة بشأن توقعات النفط على المدى الطويل. إن السعي وراء الإنتاج الذي يكون مربحًا فقط بسعر مرتفع للنفط يعد أمرًا محفوفًا بالمخاطر بالنسبة للشركات. احفر عددًا كبيرًا جدًا من الآبار الباهظة الثمن عندما يكون السعر مرتفعًا، ولن تتمكن من تعويض هذه التكاليف إذا انخفض السعر لاحقًا.

لذا فإن توقعات إنتاج شيفرون ثابتة. وقد أرسلت شركات أخرى إشارات مماثلة. تعمل شركة إكسون موبيل على زيادة الإنتاج بنفس المعدل الذي خططت له سابقًا. تعمل شركة كونوكو فيليبس على زيادة الإنتاج “قليلاً” في حوض بيرميان في تكساس ونيو مكسيكو، لكن المسؤولين التنفيذيين أخبروا المستثمرين أن التغيير لا يمثل تحولاً كبيراً. وفي وقت لاحق من العام، قد يقومون بتعديل الخطط بطريقة أكثر فائدة.

في مكالمة هاتفية حول الأرباح يوم الأربعاء، قالت الرئيس التنفيذي لشركة أوكسيدنتال بتروليوم، فيكي هولوب، إنه في الربع الأول، نفذت الشركة “كما خططنا”.

وأشارت إلى أن “القيمة طويلة المدى يتم إنشاؤها من قبل الشركات التي تنفذ بشكل متسق عبر الدورات”.

في هذه الأثناء، أ استطلاع حديث أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس تم استطلاع آراء المسؤولين التنفيذيين في مجال النفط حول مدى توقعهم لزيادة الإنتاج الأمريكي ردًا على حرب إيران وارتفاع الأسعار. ويتوقع معظمهم زيادة إجمالية لا تزيد عن 250 ألف برميل يوميا هذا العام، وأقل من 500 ألف برميل يوميا في عام 2027.

للسياق، بين عامي 2021 و2025، الإنتاج الأمريكي اليومي زيادة بمعدل يزيد على 500 ألف برميل سنوياً. وأي من المبلغين يمثل جزءًا صغيرًا من أكثر من 10 ملايين برميل يوميًا غائبة عن الأسواق العالمية وذلك بفضل الإغلاق القريب لمضيق هرمز.

عامل فنزويلا

في بداية العام، ألقى الجيش الأمريكي القبض على رئيس فنزويلا وأعلن أن الحكومة الأمريكية تسيطر على بيع النفط الفنزويلي. وعلى الفور تقريبًا، بدأ الرئيس ترامب في دعوة شركات النفط الأمريكية إلى استثمار المزيد من الأموال في فنزويلا لتعزيز الإنتاج بشكل كبير. ومن شأنه أن يساعد في خفض تكلفة الوقود، وقال ترامب إنه سيوفر أيضًا فرصة للشركات الأمريكية لتحقيق الربح.

وفي ربيع هذا العام، نما إنتاج فنزويلا بنحو 14% بين فبراير/شباط ومارس/آذار أحدث البيانات من وكالة الطاقة الدولية. وهذا أمر مهم، لكنه أقل بكثير من الزيادة الهائلة التي يريدها ترامب.

في البداية، امتنعت الشركات الكبرى عن القيام باستثمارات كبيرة في فنزويلا. وقد ذهب دارين وودز، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل، إلى هذا الحد وصف البلاد بأنها “غير قابلة للاستثمار”.

وتتذكر شركات النفط الكبرى بوضوح الأموال التي خسرتها في فنزويلا إعادة التفاوض على عقودهم بالقوة منذ 20 عاما. إنهم يسعون للحصول على تطمينات بشأن الاستقرار السياسي وشروط العقد الدقيقة التي ستحكم أي مشاريع جديدة. وقال ويرث للمستثمرين إنه حتى شيفرون، التي ظلت نشطة في فنزويلا، تركز حاليًا بشكل أكبر على استرداد خسائرها السابقة بدلاً من التوسع لتحقيق أرباح جديدة.

إن ارتفاع أسعار النفط يخلق المزيد من الحوافز للمشاريع الجديدة؛ إن إنتاج النفط الفنزويلي باهظ الثمن نسبيا، ولكن عند سعر 100 دولار للبرميل، قد يكون استخراجه مربحا على كل حال. الشركات على الأقل النظر بجدية الاحتمال. ومع ذلك، فإن زيادة الإنتاج الفنزويلي بشكل كبير سوف يستغرق عدة سنوات.

تعزيز للأرباح

تُظهر أرباح الربع الأول أيضًا تأثيرًا غريبًا لارتفاع أسعار النفط: تبدو بعض الشركات وكأنها تخسر إيراداتها، في حين أنها في الواقع ستحقق مكاسب على المدى الطويل.

أعلنت كل من إكسون موبيل وشيفرون عن أرباح أقل من الربع نفسه من العام الماضي، على الأقل على الورق. لكن هذا إلى حد كبير وهم التوقيت.

شركات النفط الكبرى لا تبيع النفط للعملاء فحسب؛ كما أنهم يتاجرون بالنفط في الأسواق “الورقية”، حيث يشترون ويبيعون الأدوات المالية المرتبطة بمعاملات النفط المستقبلية.

يمكنك التفكير في هذا كوسيلة لتثبيت الأسعار، مما يقلل من خطر الوقوع في حالة ثبات إذا انخفضت الأسعار فجأة. ولكن عندما يحدث العكس وترتفع الأسعار فجأة يرتقع, تبدو المعاملات فجأة وكأنها خاسرة، لأنها أغلقت سعرًا أقل سابقًا.

تظهر تلك الخسائر الورقية في دفاتر الشركات على الفور.

لكن بالطبع، عندما تكون الأسعار مرتفعة، تجني الشركات أموالاً أكثر بكثير من مبيعاتها الفعلية من النفط. وقال وودز من شركة إكسون موبيل للمستثمرين والمحللين إن هذه المكاسب ستفوق الخسائر الورقية. ومع ذلك، لا تستطيع الشركات في الواقع “حجز” أو الإبلاغ عن الأرباح الناتجة عن بيع النفط حتى يتم تسليم البراميل فعلياً. لذلك تستغرق هذه الأرباح وقتًا أطول لتظهر في سجلاتهم.

وقال وودز: “نحن نحجز نصف الصفقة، وليس النصف الآخر”. “عندما يتم تسليم المستندات المادية وتضيفها فعليًا إلى أرباحك، فإن ذلك سيعوض الورقة.”

ولهذا السبب بدت أرباح إكسون للربع الأخير وكأنها 4.2 مليار دولار فقط، بانخفاض عن 7.7 مليار دولار هذه المرة في الربع الماضي. عامل في التوقيت المحاسبي الغريب، وتقول إكسون إنها حققت بالفعل 8.8 مليار دولار.

ومن غير المستغرب أن تكون أسعار النفط المرتفعة مفيدة للغاية بالنسبة إلى أرباح شركات النفط. لكنها تحمل أيضًا مخاطرة. ارتفاع الأسعار يؤدي إلى التضخم. وإذا ظلت الأسعار مرتفعة بما فيه الكفاية لفترة طويلة بما فيه الكفاية، فقد تؤدي إلى انهيار الاقتصاد العالمي. الركود يؤدي إلى انخفاض الطلب على كل شئ – وهذا ليس جيدًا للشركات، بما في ذلك شركات النفط.

لذا فإن هدفهم في الوقت الحالي هو رسم المسار الأكثر ثباتًا في بحر من التقلبات.